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紫金彩票投注 - 美国不让我们进入高技术领域 三万亿外汇储备怎么用?

发布时间:2020-01-11 11:28:19 人气:3162

紫金彩票投注 - 美国不让我们进入高技术领域 三万亿外汇储备怎么用?

紫金彩票投注,作者:张洪平

中国4月以美元计价的外储规模为31249亿美元,环比下降180亿美元。不过如果以SDR计价,则外储规模增加112.58亿,环比增幅0.52%。而今年前4个月,中国贸易顺差5062亿元,约合797亿美元。同期人民币兑美元似乎稳中有升,那为什么外汇储备没有像过去一样快速增长呢?

从上图可以看出,自从中国采取收紧对外投资的政策之后,人民币单边贬值预期被打破,人民币兑美元汇率止跌回升,目前在1:6.36左右。

但与此同时,尽管顺差巨大,外汇储备整体却没有同步增加。2018年4月较2017年12月,外汇储备以美元计价下降了150.97亿,降幅0.48%,若以SDR计价,下降318.53亿,降幅1.44%。

是“藏汇于民”了吗?应该说,企业和个人手中有一部分外汇,但企业手中这部分外汇一般够3个月贸易的使用量足矣,几百亿美元的规模,而且这部分是流动的,并不随时间而越积累越多。加上人民币单边贬值预期扭转之后,部分企业和个人手中的外汇已经换回了人民币,所以“藏汇于民”并不是外汇储备减少的主要原因。

关键原因在于人民币“双顺差”模式被打破。所谓“双顺差”,是指经常项目(国际贸易)和资本项目(引进外资、对外投资)两个项目下,均是流入资金大于流出资金。中国在过去几十年中都是处在这样的双顺差状态下,尤其是加入WTO之后经常项目盈余快速增长,使我们快速积累了大量外汇储备。而中国在2015“8.11”汇改后,对外投资快速增长,变成了经常项目顺差,资本项目逆差的“单顺差”模式,一正一负,最终结果双向波动。

双顺差在带动出口行业就业的同时,也为我们带来了那个时代发展急需的资金。自1994年外汇体制改革以来,我国一直实行强制性银行结售汇制度。也就是所有进入中国的外汇,都要强制性卖给银行,银行把人民币交给你,这形成了那个时期我们以“外汇储备”为“货币准备”发行人民币的特殊体制。在资金紧缺的年代,强制结售汇制度把有限的外汇集中到国家手中,能够集中力量办大事,客观上发挥了积极作用。

到了2012年,由于已经积累了超过3万亿美元的外储,加上汇率改革要求人民币朝自由流通的方向改革,所以国家外汇管理局宣布结束强制结售汇,企业和个人可自主保留外汇收入,在银行可自由将外汇换成人民币,但反向要兑换外汇还有限制。

这种“宽进严出”的外汇管理体制,在使人民币存在“高估”同时,也使中央政府手中积累了大量外汇。中国外储结构没有公布过,外界估计美元约占70%左右,欧元和英镑占20%,日元10%。

这一大笔钱怎么用?因为信用货币天然有贬值倾向,所以资金面临保值增值问题。过去由于追求的主要目标是资产的安全性和流动性,所以绝大部分配置在美国国债上。但是美国国债利息只有3%,收益很低,在高通胀情况下甚至是负收益。

近年来国家成立了多家“主权投资基金”,让各家之间进行差异化的投资,同时引入竞争,在安全基础上力争更好的投资收益。不过现在看效果并不明显。产权所有者和实际管理者分离,怎么平衡安全与效率,怎么平衡长期利益和短期利益,这在全世界都是难题。

那能不能国家完全放弃储备外汇,实行“零外储”呢?这样把保值增值的压力转嫁给私营机构,不就没有国有资产保值增值的烦恼了吗?

之所以做不到,一是由于国家安全和政治原因。德、法、英、加拿大之所以敢使外汇储备“贴地飞行”,只有1、2个月外贸量的外储,原因在于他们是美国的核心盟国,而且资本市场及其发达。如果中国没有外储,一旦中美之间关系紧张,美国只要稍微紧一紧中国从国际市场上融资的通道,中国立刻可能面临债务违约风险,进出口企业将受重创,进而引发国内市场的动荡。

二是如果完全放弃收储外汇,让有需求的人自己去市场上找钱,那可能会诱发人民币无序升值。你拿着美元到市场上去兑换人民币,由于中国外贸出口大于进口,这就使得市场上对人民币的需求大于对美元的需求,如果完全不干预,就可能导致人民币升值。而这种单边升值预期又会使市场上人们加速抛美元抢人民币,造成汇率短期大幅波动,严重影响进出口企业的正常业务,进而影响国内相关就业。

没有两全其美的办法,美元的霸权地位短期之内还难以撼动,权宜之计是中国在现有外汇体制下,寻找一条能够带来较高收益且安全的投资方式。比如我们现在看到的各种官方背景的投资基金,丝路基金、亚投行、国开行等等。

这种模式的好处有两个。一是能得到超越美债等“安全资产”的收益。对一些风险评估较好的项目,中国官方背景的投资往往能得到当地政府的支持,甚至能拿到所在国政府的担保。而且中国投资的项目多是基建类和资源类,长期收益前景较好。

二是在输出资金取得收益的同时,中国还扩大了影响力。比起欧美附带政治前提的“援助”,中国的“投资”模式门槛更低,但同时还以“投资安全”的名义,保留了大部分的控制权。你想拿我的投资?那“一个中国”原则是不是支持一下?

对外汇进出的管控,需要在“安全”和“效率”之间不断调整,不断权衡利弊。长期来看,美元霸权存在“自我毁灭”的倾向,但短期之内仍会是美元一家独大。即使初现疲态,美国也必然要垂死挣扎一番,我们不要幻想美元霸权会“静悄悄”地自生自灭,改朝换代必然伴随着惨烈的斗争。我们要从现在开始,对内增强体魄,对外广交朋友,才有实力迎接必然到来的“诸神之黄昏”。

 
 

 

 
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